Obwohl die Inflation in Polen sich im Dezember 2024 auf 4,0% im Jahresvergleich verlangsamte (4,3% y/y im November), hat der Geldpolitische Rat der Nationalbank (NBP) beschlossen, die Leitzinsen im Januar unverändert zu lassen. Hauptgrund dafür dürften die nach wie vor galoppierenden Lohnerhöhungen sein. Das berichtet der „Business Insider Polska“. Vorerst gebe es keine Anzeichen für eine rasche Verlangsamung des Lohnwachstums, schätzte Adam Glapiński, Präsident der NBP, auf einer Pressekonferenz. „Wir haben immer noch eine zweistellige Dynamik, die 10% und mehr erreichen kann. Die Arbeitslosigkeit ist auf einem Rekordtief, der Arbeitsmarkt ist angespannt, und das schafft natürlich den Boden für Lohnwachstum.“ Hinzu komme, dass sich das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr beschleunigen werde. Das sei zwar prinzipiell gut, aber in Bezug auf die Inflation ein Faktor, sagte Glapiński als Begründung dafür, den Referenzzinssatz bei 5,75% zu belassen. Die endgültigen Gehaltsdaten für Dezember werden noch vorgestellt, aber es ist schon jetzt klar, dass sich die Wachstumsrate der durchschnittlichen Bruttolöhne im Unternehmenssektor (Unternehmen mit mindestens zehn Beschäftigten) für das gesamte Jahr 2024 nur leicht auf etwa 11,2% verlangsamt hat, verglichen mit 11,9% im Jahr 2023 und 12,9% im Jahr 2022. In der gesamten Volkswirtschaft stieg der Durchschnittslohn nominal sogar um etwa 14%, was auf hohe Steigerungen beim Mindestlohn und im „Haushaltssektor“ zurückzuführen ist. Die Wachstumsrate der Reallöhne, also inflationsbereinigt, war die höchste seit Jahren. Während sich die Arbeitnehmer über das hohe Lohnwachstum freuen, weil sie mehr ausgeben können, stellt dies für die Währungshüter ein Problem dar. Ein Lohnanstieg, der schneller ist als das Produktivitätswachstum, senkt nicht nur die Verbrauchernachfrage, sondern erhöht auch die Kosten der Unternehmen. Besonders deutlich wird dies im Dienstleistungssektor. Ein zu schneller Anstieg der Löhne kann eine Lohn-Preis-Spirale in Gang setzen. Dabei handelt es sich um ein Phänomen, bei dem Arbeitnehmer, die steigende Preise in Geschäften oder Dienstleistungsbetrieben sehen und sich die gute Lage auf dem Arbeitsmarkt zunutze machen. Sie verlangen von den Arbeitgebern Lohnerhöhungen, um die Kaufkraft ihrer Gehälter zu erhalten. Die Arbeitgeber stimmen dem zu, wenn die Konjunktur gut ist und sie ihre Mitarbeiter nicht verlieren wollen. Aber auch sie versuchen, ihre Gewinnspannen zu verteidigen, also versuchen sie, die Preise für Produkte und Dienstleistungen zu erhöhen. So schließt sich der Kreis. Die Geschichte zeigt, dass ein rascher Lohnanstieg manchmal eine der Hauptursachen für die Beschleunigung der Verbraucherinflation war. Der Geldpolitische Rat hob in seiner Mitteilung die Inflationsrisiken hervor und schenkte dem Lohndruck große Aufmerksamkeit. Das hohe Lohnwachstum ist einer der Faktoren, die den MPC weniger geneigt machen, die Zinssätze zu senken. Trotz der aktuell restriktiveren Haltung sehen einige Ökonomen aber noch Chancen für Zinssenkungen in diesem Jahr. Während die Lohndynamik den Prognosen der Ökonomen und der NBP zufolge allmählich zurückgehen dürfte, weist der Geldpolitische Rat darauf hin, dass die Kerninflation, genauer gesagt die Dienstleistungspreisinflation, aufgrund des nach wie vor hohen Lohnwachstums möglicherweise bestehen bleibt. „Auch dies ist unserer Ansicht nach ein wichtiger Faktor, der das Tempo der Disinflation in Polen im Jahr 2025 begrenzen wird. Wir haben uns diesen Prozess und seine Auswirkungen auf die Inflationsaussichten genauer angeschaut. Die letzte Meile der Disinflation wird auch in Polen ein Thema sein“, betonten die Ökonomen der Bank Pekao.
OID+: Gehälter steigen, Inflation niedriger, Zinsen unverändert
Obwohl die Inflation in Polen sich im Dezember 2024 auf 4,0% im Jahresvergleich verlangsamte (4,3% y/y im November), hat der Geldpolitische Rat der Nationalbank (NBP) beschlossen, die Leitzinsen im Januar unverändert zu lassen. Hauptgrund dafür dürften die nach wie vor galoppierenden Lohnerhöhungen sein. Das berichtet der „Business Insider Polska“.
Vorerst gebe es keine Anzeichen für eine rasche Verlangsamung des Lohnwachstums, schätzte Adam Glapiński, Präsident der NBP, auf einer Pressekonferenz. „Wir haben immer noch eine zweistellige Dynamik, die 10% und mehr erreichen kann. Die Arbeitslosigkeit ist auf einem Rekordtief, der Arbeitsmarkt ist angespannt, und das schafft natürlich den Boden für Lohnwachstum.“ Hinzu komme, dass sich das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr beschleunigen werde. Das sei zwar prinzipiell gut, aber in Bezug auf die Inflation ein Faktor, sagte Glapiński als Begründung dafür, den Referenzzinssatz bei 5,75% zu belassen.
Die endgültigen Gehaltsdaten für Dezember werden noch vorgestellt, aber es ist schon jetzt klar, dass sich die Wachstumsrate der durchschnittlichen Bruttolöhne im Unternehmenssektor (Unternehmen mit mindestens zehn Beschäftigten) für das gesamte Jahr 2024 nur leicht auf etwa 11,2% verlangsamt hat, verglichen mit 11,9% im Jahr 2023 und 12,9% im Jahr 2022. In der gesamten Volkswirtschaft stieg der Durchschnittslohn nominal sogar um etwa 14%, was auf hohe Steigerungen beim Mindestlohn und im „Haushaltssektor“ zurückzuführen ist. Die Wachstumsrate der Reallöhne, also inflationsbereinigt, war die höchste seit Jahren.
Während sich die Arbeitnehmer über das hohe Lohnwachstum freuen, weil sie mehr ausgeben können, stellt dies für die Währungshüter ein Problem dar. Ein Lohnanstieg, der schneller ist als das Produktivitätswachstum, senkt nicht nur die Verbrauchernachfrage, sondern erhöht auch die Kosten der Unternehmen. Besonders deutlich wird dies im Dienstleistungssektor. Ein zu schneller Anstieg der Löhne kann eine Lohn-Preis-Spirale in Gang setzen. Dabei handelt es sich um ein Phänomen, bei dem Arbeitnehmer, die steigende Preise in Geschäften oder Dienstleistungsbetrieben sehen und sich die gute Lage auf dem Arbeitsmarkt zunutze machen. Sie verlangen von den Arbeitgebern Lohnerhöhungen, um die Kaufkraft ihrer Gehälter zu erhalten. Die Arbeitgeber stimmen dem zu, wenn die Konjunktur gut ist und sie ihre Mitarbeiter nicht verlieren wollen. Aber auch sie versuchen, ihre Gewinnspannen zu verteidigen, also versuchen sie, die Preise für Produkte und Dienstleistungen zu erhöhen. So schließt sich der Kreis. Die Geschichte zeigt, dass ein rascher Lohnanstieg manchmal eine der Hauptursachen für die Beschleunigung der Verbraucherinflation war.
Der Geldpolitische Rat hob in seiner Mitteilung die Inflationsrisiken hervor und schenkte dem Lohndruck große Aufmerksamkeit. Das hohe Lohnwachstum ist einer der Faktoren, die den MPC weniger geneigt machen, die Zinssätze zu senken. Trotz der aktuell restriktiveren Haltung sehen einige Ökonomen aber noch Chancen für Zinssenkungen in diesem Jahr. Während die Lohndynamik den Prognosen der Ökonomen und der NBP zufolge allmählich zurückgehen dürfte, weist der Geldpolitische Rat darauf hin, dass die Kerninflation, genauer gesagt die Dienstleistungspreisinflation, aufgrund des nach wie vor hohen Lohnwachstums möglicherweise bestehen bleibt. „Auch dies ist unserer Ansicht nach ein wichtiger Faktor, der das Tempo der Disinflation in Polen im Jahr 2025 begrenzen wird. Wir haben uns diesen Prozess und seine Auswirkungen auf die Inflationsaussichten genauer angeschaut. Die letzte Meile der Disinflation wird auch in Polen ein Thema sein“, betonten die Ökonomen der Bank Pekao.